تهيمن NVIDIA على سوق شرائح الذكاء الاصطناعي. لكن الهيمنة لا تعني دائما أفضل مكافأة للمخاطرة. مع تراجع تدفق الأموال المؤسسية، وضيق الرسوم الجمركية على الرقائق المصنوعة في تايوان، وتقييم يطالب بنمو مستدام بنسبة 60٪+ — ينظر المال الذكي إلى أسهم الذكاء الاصطناعي الأخرى.
إليكم ثلاثة أسهم تعتمد على الذكاء الاصطناعي قد تقدم إعدادا أكثر حدة، فنيا وأساسيا، مع اقتراب مارس 2026. واحذر من اختيار شرفي عالي الخطورة في النهاية.
كيف تبدو Nvidia (NVDA)؟
أعلنت شركة NVIDIA، أكبر حصة في قطاع التكنولوجيا (XLK) بنسبة 15.79٪ عند وقت النشر، عن أرباحها للربع الرابع من السنة المالية 2026 في 25 فبراير بعد إغلاق السوق.
تتوقع وول ستريت أرقاما عالية، لكن التاريخ الحديث يثبت أن ذلك لم يكن كافيا. بعد تفوق الربع الثالث الذي بلغ 57 مليار دولار، بالكاد تحرك السهم ومنذ ذلك الحين تم تداوله بشكل جانبي.
على الرغم من زيادة المؤشر بأكثر من 50٪ على أساس سنوي، إلا أن رسم NVIDIA كان يتداول داخل قناة هابطة منذ أواخر أكتوبر. في وقت كتابة هذا التقرير، يبدو أن السعر يخرج من هذه القناة — لكن الاختراق يحتاج إلى تأكيد.
الحفاظ المستمر فوق 195 دولار، تلاه تحرك عبر 203 و212 دولار، سيقلب الهيكل صعودا.
ومع ذلك، إذا فشل الاختراق، فإن منطقتي 190 و179 دولارا قد عملتا كدعم قصير الأجل، مع وجود مخاطر هبوطية أعمق تحت ذلك.
لا يزال تدفق أموال تشايكين (CMF) — الذي يتتبع ما إذا كانت الأموال المؤسسية تتدفق إلى أو خارج السهم — مصدر قلق.
ظل مؤشر تدفق المال (CMF) تحت خط الصفر منذ منتصف يناير، مما يشير إلى استمرار صافي الأموال في الخروج رغم تعافي الأسعار.
إذا فشل CMF في التحول إلى الإيجابي (مثل منتصف يناير)، فإن تعافي الأسعار سيفقد دعمه المؤسسي، وقد تعيد القناة الهابطة تأكيد نفسها.
من الناحية الأساسية، تقوم NVIDIA بتصنيع 100٪ من وحدات معالجة الرسوميات الخاصة بها عبر TSMC في تايوان. وهذا يعرضها بالكامل لرسوم استيراد أشباه الموصلات بموجب المادة 232، مما يزيد من تكاليف الرقائق.
انهارت إيرادات الصين تحت قيود التصدير الأمريكية، مما قطع ثاني أكبر سوق للذكاء الاصطناعي في العالم.
وبسعر 35 ضعف EV/EBITDA (وهو مقياس لتكلفة السهم مقارنة بقوة أرباحه)، تحتاج NVIDIA إلى نمو مستدام بنسبة 60٪+ فقط لتبرير سعرها الحالي. مع وجود هذه المخاطر، قد تقدم ثلاثة أسهم أخرى من نوع الذكاء الاصطناعي إعدادا أكثر حدة حتى شهر مارس.
تايوان لأشباه الموصلات (TSM)
TSMC (TSM)، أول سهم في القائمة، ارتفع بنسبة تقارب 100٪ على أساس سنوي. وهذا يتجاوز حتى زيادة NVIDIA بنسبة 50٪ والسبب واضح. تصنع TSMC أكثر من 90٪ من أكثر الشرائح تطورا في العالم.
كل معالج معالجة رسومات NVIDIA، ومعالج Broadcom ASIC، ومعالج AMD يعمل على تصنيع TSMC. لا يهم من يفوز في سباق شرائح الذكاء الاصطناعي. بناءات TSMC لجميعها.
إليك ما يغفل عنه معظم المستثمرين. تتحكم TSMC في هيكل التكاليف في NVIDIA. رفعت الأسعار بنسبة 10-20٪ على الرقائق المتقدمة مؤخرا. كان العملاء يدفعون دون تردد لأنه لا يوجد بديل.
إنتل متأخرة بأجيال، وسامسونج تواجه مشاكل في العائد. عندما ترفع TSMC الأسعار، تتوسع هوامش أرباحها. عندما تدفع NVIDIA هذه الأسعار، تنخفض هوامشها.
وعلى عكس NVIDIA، لا تدفع TSMC رسوم جمركية على الاستيراد. الرسوم الجمركية تصيب المستورد، وليس المصدر. صادرات TSMC. استيراد NVIDIA. بالإضافة إلى ذلك، تنتج مصانع TSMC الجديدة في أريزونا رقائق أمريكية الصنع — خالية تماما من الرسوم الجمركية.
عند 18 ضعف EV/EBITDA — وهو مقياس للسعر بالنسبة للأرباح الأساسية — تكلف TSMC ما يقارب نصف 35 ضعف تكلفة NVIDIA. في الربع الماضي، افتتحت 1,945 مؤسسة مراكز جديدة بقيمة 49 مليار دولار، وهي واحدة من أعلى التدفقات الواردة بين أسهم الذكاء الاصطناعي.
على الرسم البياني، يتداول TSM داخل قناة صاعدة منذ منتصف ديسمبر. اختراق، الذي اقترب من النجاح، قد يستهدف 470 دولارا — أي زيادة تزيد عن 20٪، بدءا من مارس نفسه.
يقرأ CMF 0.21، فوق الصفر، مما يؤكد تدفق مؤسسي مستقر. دفع لتجاوز 0.28 سيقوي إشارة الاختراق.
من الجانب السلبي، 386 دولار هو الدعم الحيوي. قد يختبر التصحيح، الذي يحتمل أن يكون ناجما عن التوترات الجيوسياسية الخاصة بتايوان، 362 أو 346 دولارا. فقط الاختراق المستمر تحت 346 دولار يجعل الهيكل محايدا.
الأبجدية (GOOGL)
قد يفاجئ هذا المخزون عن الذكاء الاصطناعي. على الرسم البياني اليومي، تبدو ألفابت ضعيفة. الجو في الغالب ثابت منذ بداية العام. انخفض بنسبة 7٪ خلال الشهر الماضي. السعر يشكل نمط الرأس والكتفين مع عنق مائل للأسفل. لكن هنا الجزء المثير للاهتمام.
منذ أن وصل السعر إلى الكتف الأيمن في 23 فبراير، حاول السعر التعافي. الآن تقع بالقرب من مستوى الكتف الأيمن. اختراق فوق 319 دولار سيضعف النمط الهابط. هذا يجعل الهيكل محايدا.
فوق 349 دولارا، يتم إبطال فرضية الهابطة قصيرة الأجل تماما.
يروي صندوق المستهلك قصة مختلفة عن السعر. بينما يظل مؤشر CMF من NVIDIA سلبيا — مما يدل على خروج الأموال المؤسسية — تحول مؤشر CMF لشركة Alphabet إلى الإيجابي عند 0.09.
ومثل TSM، تتدفق الأموال رغم ضعف حركة السعر. استمرار الحركة فوق 0.19 سيؤكد استمرار التراكم المؤسسي في الربع الأول من 2026.
حتى في الربع الأخير، افتتحت 520 مؤسسة وظائف جديدة بمتوسط 74 مليون دولار لكل منها.
الحافة الأساسية فريدة. جوجل لا تستخدم الذكاء الاصطناعي فقط — بل تبيع بنية تحتية أرخص للذكاء الاصطناعي لعملاء NVIDIA أنفسهم. تكلفة وحدات TPU الخاصة بها في آيرونوود حوالي 15,000 دولار. تكلف بطاقات NVIDIA من 30,000 إلى 40,000 دولار.
نمت جوجل كلاود بنسبة 48٪ في الربع الماضي. قفز هامش التشغيل من 17.5٪ إلى 30.1٪ خلال عام واحد.
وبصفتها شركة برمجيات وخدمات، لا تتعرض ألفابت لأي تعرفة — على عكس NVIDIA بنسبة 100٪.
إذا انخفض السعر إلى ما دون 286 دولارا، فإن النمط الهابط يؤكد ذلك. قد يدفع ذلك الأسعار نحو مستويات 276 دولارا أو أقل — من المحتمل أن يكون ذلك بسبب بيع التكنولوجيا الأوسع أو توقعات نمو السحابة المخيبة للآمال.
لكن التباعد في صندوق الفائدة التعاونية والتدفقات المؤسسية تشير إلى أن المال الذكي يستعد للانعكاس، وليس الانهيار.
برودكوم (AVGO)
آخر الطلبات في القائمة وليس آخرها. ارتفع سهم الذكاء الاصطناعي بنسبة 64٪ على أساس سنوي لكنه ظل ثابتا خلال الأيام السبعة الماضية.
يتشكل الآن نمط عكسي للرأس والكتف. هذا هيكل انعكاس كلاسيكي، يمكن أن يغير نقطة الضعف قصيرة الأجل. سعر AVGO الآن يتجه نحو خط العنق عند 350 دولارا.
الاختراق فوق هذا المستوى يفتح الطريق لحركة تقارب 20٪ — مما قد يدفع AVGO إلى 420 دولارا. تتوافق نافذة الاختراق هذه مع أوائل مارس، تقريبا حول أرباح الربع الأول للسنة المالية 2026 في 4 مارس. قد يكون التوازن في 4 مارس هو المحفز الذي يكسر خط عنق النمط الصاعد.
إليك ما يجعل برودكوم منافسا مباشرا ل NVIDIA. الذكاء الاصطناعي ينتقل من مرحلة التدريب إلى الاستدلال — حيث يدير نماذج على نطاق واسع لملايين المستخدمين. تهيمن وحدات معالجة الرسوميات من NVIDIA على التدريب. لكن للاستنتاج، أجهزة ASIC المخصصة أكثر كفاءة في استهلاك الطاقة بمقدار 3-5 مرات وتكلفة أقل بكثير.
تصمم برودكوم هذه الأنظمة الاستخباراتية لجوجل وميتا وبايت دانس والآن OpenAI. مع توسع الاستدلال، أصبحت برودكوم في موقع للمرحلة الأكبر القادمة، بفضل هذا التحول في الذكاء الاصطناعي.
مؤشر تدفق الأموال (MFI) — الذي يقيس ضغط الشراء والبيع باستخدام كل من السعر والحجم — يؤكد تراكم الانخفاض في النهازات.
منذ 10 فبراير، بينما كانت الأسعار تتجه نحو الانخفاض، ظل مؤشر MFI يتجه نحو الارتفاع. وهذا انحراف صاعد. MFI حاليا عند 67، ولا يزال أقل من عتبة 80 درجة حرارة زائدة. مجال للجري. وهذا يعني أن قطاع التجزئة ربما يحصل على أسهم AVGO بسرعة كبيرة.
من ناحية السلبية، 314 دولار أمر حاسم. الاختراق للأسفل سيضعف الوضع الصاعد. تحت 295 دولارا، يتم إلغاء المؤشر المعاكس للرأس والكتفين تماما. قد يؤدي تباطؤ أوسع في الإنفاق الصناعي للذكاء الاصطناعي أو توجيه أضعف من المتوقع في 4 مارس إلى تفعيل هذا السيناريو.
ذكر شرفي: شركة بالانتير تكنولوجيز (PLTR) — الرهان المحفوف بالمخاطر
لم تدخل بالانتير القائمة الرئيسية لأسهم الذكاء الاصطناعي، بسبب مخاطر التقييم العالية.
لكن الرسم البياني يظهر إشارات انعكاس تستحق المشاهدة. بين 5 و24 فبراير، سجل السعر أدنى مستوى أدنى، بينما سجل مؤشر القوة النسبية (RSI)، وهو مؤشر زخم، أدنى مستوى أعلى. هذا انحراف صاعد كلاسيكي.
تؤكد CMF ذلك. بين 9 و25 فبراير، تراجعت الأسعار بينما ارتفعت CMF. هناك مؤشران منفصلان يشيران إلى التفاؤل.
إذا كان 126 دولارا ثابتا كأساس، فإن الهدف الأول هو 143 دولارا. بعد ذلك، يصبح 170 دولارا — وهو مقاومة قوية من أوائل يناير — هو المستوى الرئيسي.
في الأساس، تعد بالانتير واحدة من الشركات القليلة التي تحول الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات حقيقية. حقق الربع الماضي 1.41 مليار دولار — بزيادة 70٪ على أساس سنوي. لا تحمل أي ديون، و4 مليارات دولار نقدا، ومثل الخيارات الثلاثة الرئيسية، لا تعرض لأي رسوم جمركية. برمجيات بحتة.
إليك المشكلة. يتداول PLTR عند أكثر من 200 ضعف سعر السعر إلى الأرباح — أي أن المستثمرين يدفعون 200 دولار مقابل كل دولار تكسبه الشركة. هذا سعر يفترض أن كل شيء يسير على ما يرام.
أي تعثر في النمو، قد ينخفض السهم بشدة. علاوة على ذلك، خسارة 126 دولارا تبطل الإعداد بأكمله.
