تشهد الحكومة الأمريكية الآن دفع 5,27% للاقتراض لمدة 30 سنة، وهو أعلى معدل في عام 2026. تشكل شركات الذكاء الاصطناعي (AI) جزءاً كبيراً من السبب. يخسر بيتكوين (btc) الحرب من أجل نفس الأموال.
يتداول بيتكوين بالقرب من 63 517 دولار، منخفضاً بنسبة 46,1% خلال الأشهر الـ 12 الماضية. ارتفع الذهب بنسبة 32,6% في نفس الفترة. الفجوة بينهما تقارب 79 نقطة %.
تتنافس اليوم قروض الذكاء الاصطناعي مع وزارة الخزانة الأمريكية
ابدأ بتتبع الاتجاه. اعتادت شركات التكنولوجيا الأمريكية على بيع حوالي 61 مليار دولار من السندات سنوياً. يعتبر ذلك متوسط السنوات الخمس الماضية، بحسب ما قالته جيه بي مورغان لإدارة الأصول في يوليو. في عام 2025 باعت 131 مليار دولار. وبحلول نهاية يوليو 2026 باعت 192 مليار دولار.
يسيطر قطاع واحد الآن على 27% من مجمل مبيعات السندات من الدرجة الاستثمارية، بحسب إحصائيات جيه بي مورغان. في جميع الشركات الأمريكية، وصل الإصدار إلى 1,68 تريليون دولار حتى يوليو. هذا المجموع صادر عن رابطة صناعات الأوراق المالية والأسواق المالية.
تبرز أهمية ذلك هنا. المشترون هم نفس صناديق التقاعد وشركات التأمين التي تمول واشنطن. تشير تقديرات نومورا سيكيوريتيز إلى أن قروض شركات التقنية الكبرى تساوي الآن تقريباً 25% من مبيعات وزارة الخزانة الصافية من السندات للمستثمرين من القطاع الخاص. قبل عام، كانت هذه الحصة أصغر بخمس مرات.
قال توني رودريغيز، رئيس استراتيجية الدخل الثابت في نوڤين لإدارة الأصول، في تصريح لوكالة بلومبرغ، أن أي جهة تصدر السندات، سواء أكانت حكومة أو شركة ضخمة تعمل في البنية التحتية السحابية أو أي مصدر ائتماني آخر، تتنافس حالياً مع مزيد من المقترضين، ولذلك يجب أن تكون العوائد أعلى.
تابعنا على X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها
لماذا يخسر بيتكوين عندما ترتفع العوائد
يُفهم الأمر ببساطة. تدفع السندات فوائد. لا يفعل بيتكوين ذلك.
أغلق عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 سنة عند 5,25% في 14 أغسطس، وهو أعلى مستوى لهذا العام، بحسب بيانات وزارة الخزانة. عائد الـ10 سنوات سجل 4,68%، مرتفعاً 0,49 نقطة % منذ الثاني من يناير.
يعزو اقتصاديون من بنك أوف أمريكا نحو 0,3 من تلك الزيادة إلى إصدار الشركات وسندات الرهن العقاري. وتبعاً لهذه الأرقام، يُفسر إصدار الديون الجديدة تقريباً 60% من الحركة في عائد السندات لمدة 10 سنوات هذا العام.
تدفع الأوراق التجارية للشركات أكثر من ذلك. قامت ألفابت بتسعير دين لمدة 30 سنة قريباً من 6,4% مؤخراً، أي حوالي 1,15 نقطة فوق السندات الحكومية المماثلة، بحسب ما أفادت بلومبرغ. موّل سند لمركز بيانات ميتا أكثر من 7,5% الشهر الماضي.
يستطيع المستثمر الآن أن يحقق عائد 6% أو 7% من اثنتين من أكثر الشركات ربحية في العالم. يجب أن يتجاوز أداء سعر بيتكوين هذا المعيار. لم يتجاوزه منذ أن ارتفعت عوائد السندات العالمية إلى مستويات 2008.
لا تستطيع وزارة الخزانة تجنب ذلك
حاول وزير الخزانة سكوت بيسنت أن يحمي أسعار الفائدة طويلة الأجل عن طريق بيع المزيد من الديون قصيرة الأجل بدلاً من ذلك. قدّرت باركليز أن هذا التحول سيؤدي إلى خفض صافي المعروض من سندات وأذون الخزانة الجديدة بمقدار 440 مليار دولار هذا العام.
عبأت قروض الذكاء الاصطناعي هذا الفراغ وأكثر منه. تتوقع باركليز أن ينمو صافي معروض سندات الشركات بمقدار 474 مليار دولار، معظمها من عمالقة التكنولوجيا.
لا تقلل واشنطن من الاقتراض أيضاً. بلغ العجز الفيدرالي 1,8 تريليون دولار في أول عشرة أشهر من السنة المالية 2026. أضاف مكتب الميزانية في الكونغرس أن هذا يزيد 169 مليار دولار عن العام الماضي. تضاف إلى ذلك زيادة تكاليف فوائد الديون الأمريكية.
ما زال معظم فاتورة الذكاء الاصطناعي غير مدفوع أيضاً. تتوقع إدارة أصول جيه بي مورغان إنفاقاً رأسمالياً على الذكاء الاصطناعي بقيمة 5,5 تريليون دولار حتى عام 2030. تتوقع أن يأتي 2,1 تريليون دولار من ذلك من سندات جديدة.
صرح جريج بيترز، الرئيس المشارك للاستثمار في PGIM، في تعليق على تلفزيون بلومبرغ، أن هذا هو تأثير مزاحمة. من المهم أن نتذكر أننا ما زلنا في البداية فقط. قصة إصدار ديون شركات البيانات الضخمة بدأت فعلياً الآن فقط.
يعتبر الاقتراض اللامتناهي جوهر حجة ندرة بيتكوين. هذا العام لم تحقق هذه الحجة المكاسب. ذهب الذهب بالأموال، ويظهر سجل عائدات أذون الخزانة الأمريكية لمدة 30 سنة السبب في ذلك. ستختبر المزادات المقبلة للديون طويلة الأجل ما إذا كان المشترون يملكون مجالاً لكليهما.
