فازت شركة جرايسكايل في معركتها قانونية ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). والتي تمحورت حول السماح بتحويل صندوق تحوط بيتكوين إلى صندوق تداول فوري. لكن كيف سيعمل صندوق جرايسكايل المتداول في البورصة (ETF)؟
شهد يوم الثلاثاء دعم المحكمة لشركة جرايسكايل في معركة قانونية ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). وتتعلق الدعوى القضائية المثيرة للجدل برفض هيئة الأوراق المالية والبورصات مساعي جرايسكايل لتحويل صندوق جراي سكايل لتحوط بيتكوين (Grayscale Bitcoin Trust) إلى صندوق متداول في البورصة (ETF).
بداية القصة.. مساعي جرايسكايل لحلول ودية مع لجنة الأوراق المالية!
GBTC هو صندوق استثماري كان في وقت ما يمتلك أكثر من 3.4% من إجمالي عملة بيتكوين المتداولة حاليًا. لا تمتلك أسهم GBTC أي شيء آخر لدعمها غير بيتكوين. ولا تستخدم الأسهم الرافعة المالية أو استخدام المشتقات مثل عقود البيتكوين الآجلة.
يتم الاحتفاظ برموز بيتكوين الأساسية في مخزن آمن غير متصل بالإنترنت. بالإضافة إلى ذلك، تشرف جرايسكايل على الإدارة اليومية والاتصالات مع المنظمين وإعداد التقارير والبيانات المالية وغيرها من الميزات الخاصة بأدوات الاستثمار المألوفة المتداولة علنًا.
في أكتوبر 2021، قدمت جرايسكايل طلبًا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لتحويل منتجها الرئيسي، وهو صندوق تحوط بيتكوين (Grayscale Bitcoin Trust) الذي يرمز له اختصارًا بـ GBTC، إلى صندوق تداول فوري لبيتكوين في البورصة (ETF).
رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الطلب وبناء عليه لجأت جرايسكايل للعدالة. وبعد التقاضي لما يقارب العام، أرجحت المحكمة الكفة لصالح جرايسكايل.
يعتبر إطلاق صندوق تداول فوري لبيتكوين في البورصة (ETF) خطوة كبيرة، ليس فقط بالنسبة لجرايسكايل. لكن بالنسبة لكل المستثمرين والفاعلين في صناعة التشفير وكل من يعتقد أن العملات الرقمية ستغير مستقبل الأنظمة المالية.
الميزات الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة دفعت جرايسكايل للقتال باستماتة
صندوق الاستثمار المتداول (ETF) هو منتج استثماري يتمتع بالكثير من الميزات التي تدفع مدراء الأصول الرقمية للتسابق على حصول على تراخيص إطلاقها. مثل:
- يتم تداول بيتكوين مثل الأسهم في بورصة الأوراق المالية التقليدية، مثل NYSE Arca أو Nasdaq
- يسمح لبيتكوين بالتداول بصافي قيمة الأصول (NAV) لممتلكاتها من خلال المراجحة.
- يمكن للمشاركون المعتمدون في السوق (APs) - مثل البنوك والشركات التجارية - إنشاء أسهم في ETF عندما يتم تداول الأسهم بعلاوة، أو استرداد الأسهم من ETF عندما يتم تداول الأسهم بسعر منخفض، وتحقيق ربح.
لقد توقع خبراء السوق منذ فترة طويلة أن التحول من هيكل الصندوق المغلق إلى إطار ETF من شأنه أن يقضي على السعر المنخفض المرتبط بـ GBTC. يعتمد هذا الإسقاط على الخصائص المتأصلة لصناديق الاستثمار المتداولة، والتي تتداول بشكل عام بالقرب من قيمتها الجوهرية.
لكن قرار المحكمة الذي أدى إلى إعادة تقييم طلب جرايسكايل، فإن المسؤولية تقع الآن بشكل مباشر على الشركة لمعالجة مخاوف لجنة الأوراق المالية والبورصة وتحسين اقتراحها.
ماذا سيحدث الآن؟
أمام كلا الطرفين 45 يوما لاستئناف الحكم، وفي هذه الحالة إما أن يذهب إلى المحكمة العليا في الولايات المتحدة أو إلى لجنة مراجعة. وكان الرئيس التنفيذي لشركة جرايسكايل قد قال في وقت سابق إنه مستعد للاستئناف إذا حكمت المحكمة لصالح هيئة الأوراق المالية والبورصات. لكن، من غير الواضح ما إذا كانت هيئة الأوراق المالية والبورصة ستفعل الشيء نفسه.
إذا فازت جرايسكايل في النهاية ولم تستأنف هيئة الأوراق المالية والبورصة، فسوف تحدد المحكمة كيفية تنفيذ قرارها. ويمكن أن يشمل ذلك توجيه لجنة الأوراق المالية والبورصات بالموافقة على الطلب، أو إعادة النظر في طلب جرايسكايل، وفي هذه الحالة لا يزال بإمكان لجنة الأوراق المالية والبورصات رفض الاقتراح لأسباب أخرى.
إذا فازت هيئة الأوراق المالية والبورصة، فيمكن لجرايسكايل إعادة تقديم طلبها. لكن لتحقيق النجاح، ستحتاج إلى معالجة مخاوف الوكالة من التلاعب بالسوق.
ماذا سيغير صندوق الاستثمار المتداول الجديد؟
منذ إنشائها، تم تنظيم GBTC عمدا لتحويلها في نهاية المطاف إلى صندوق استثمار متداول في انتظار موافقة الجهات التنظيمية الأمريكية. ومن المتوقع أن يحدث ما يلي بعدما تحول صندوق تحوط بيتكوين لجرايسكايل إلى صندوق متداول بالبورصة ETF:
- نظرًا لأنه سيتم تفعيل آلية المراجحة من خلال توفر عمليات الإنشاء والاسترداد المتزامنة. فمن المرجح أن تتحرك أسعار أسهم GBTC للتداول بما يتماشى مع صافي قيمة الأصول.
- سيتم رفع الأسهم من مخزن OTCQX إلى بورصة NYSE Arca. مما سيرفع أسعار العملات الرقمية.
- ستخفض جرايسكايل الرسوم بعد تحويل GBTC إلى ETF. حيث أشارت Grayscale علنًا إلى نيتها مراجعة هيكل الرسوم الخاص بها إذا كان تحويل GBTC إلى ETF يؤتي ثماره. وسيخضع هيكل الرسوم الحالي للصندوق، والذي يصل إلى رسم سنوي قدره 2٪، للمراجعة في حالة هذا التحول.
- سيرى المستثمرون أن أسهمهم في GBTC تصبح تلقائيًا أسهمًا في ETF عند التحويل.
أيضا، من المتوقع أن يظل الإطار الهيكلي للصندوق دون تغيير إلى حد كبير، مع بعض الاستثناءات البارزة:
- سيتم تسجيل الأسهم رسميًا بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933 لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة، مما يمثل خروجًا عن النهج السابق حيث تم توفير أسهم GBTC من خلال آلية الاكتتاب الخاص - مما يعني أنها كانت في البداية متاحة فقط للمستثمرين المعتمدين وتخضع لعقد حمل يمتد لستة أشهر فقط.
- يتضمن التغيير المحوري في البنية ترحيل الأسهم من الصندوق خارج البورصة إلى منصة NYSE Arca، مما يمثل تحولًا نحو زيادة الرؤية وإمكانية الوصول. سيسمح الهيكل المتجدد أيضًا بالاسترداد، وهي ميزة غائبة في الطبيعة السابقة للصندوق.
في الأخير، يعد قرار المحكمة بشأن تطبيق تحويل GBTC ETF الخاص بجرايسكايل بمثابة تطور كبير لسوق العملات المشفرة. حيث سيمهد الطريق لمزيد من الاستثمار المؤسسي في العملات المشفرة. ومن المرجح أن يؤدي ذلك إلى زيادة السيولة واستقرار الأسعار في السوق، الأمر الذي سيستفيد منه المستثمرون الأفراد والمؤسسات.
إخلاء مسؤولية
جميع المعلومات المنشورة على موقعنا الإلكتروني تم عرضها على أساس حسن النية ولأغراض المعلومات العامة فقط. لذا، فأي إجراء أو تصرف أو قرار يقوم به القارئ وفقاً لهذه المعلومات يتحمل مسؤوليته وتوابعه بشكل فردي حصراً ولا يتحمل الموقع أية مسؤولية قانونية عن هذه القرارات.
