في خطوة طال انتظارها، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تفسيرًا رسميًا يخص نشاط التخزين السائل (Liquid Staking)، وهو من أكثر القطاعات نموًا في عالم التمويل اللامركزي.
وجاء الرد هذه المرة أكثر وضوحًا ومرونة، ما بعث برسائل طمأنة لعدد كبير من المشاريع والمستثمرين على حدّ سواء.
ما هو التخزين السائل؟ ولماذا الجدل حوله؟
Sponsoredفي نظام الستاكينغ العادي، يودع المستخدم عملاته الرقمية في شبكة بلوكتشين لإبقاء النظام آمنًا مقابل مكافآت دورية. لكن في التخزين السائل، يحصل المستخدم في المقابل على توكن يمثل إيداعه – مثل stETH في بروتوكول Lido – مما يسمح له بإعادة استخدام هذا الأصل داخل تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi)، وبالتالي تعظيم الأرباح من نفس الأصل.
هذا الأسلوب الجديد أثار شكوك المنظمين، وعلى رأسهم هيئة SEC، التي تساءلت إن كان إصدار هذه "الإيصالات" يرقى إلى مستوى الأوراق المالية التي تخضع لقوانين السوق المالي.
👈 اقرأ المزيد: جنون البحث عن العملات المستقرة: صعودٌ صاروخي أم بداية لانفجار نقدي رقمي؟
مفاجأة من العيار الثقيل: SEC تقول "ليس دائمًا"
في تقرير صدر يوم الثلاثاء عن Division of Corporation Finance التابعة للـ SEC، تم توضيح أن نشاط التخزين السائل لا يُعدّ أوراقًا مالية في حد ذاته، طالما لم يُدمج ضمن "عقد استثماري" أو لم يكن مشروطًا بطريقة تضعه تحت مظلة قوانين الأوراق المالية الأمريكية.
نص البيان جاء كالتالي:
Sponsored Sponsored"نرى أن إصدار وتداول توكنات الستاكينغ، بالوصف والظروف المذكورة، لا يرقى إلى عرض أو بيع أوراق مالية، إلا إذا كانت الأصول الأساسية مشمولة ضمن عقد استثماري."
هذا التحوّل في اللهجة يمثل تراجعًا ضمنيًا عن السياسات الصارمة التي اتبعتها الهيئة في عهد إدارتها السابقة، والتي سعت لإخضاع أغلب منتجات الكريبتو لاختبار "Howey" الشهير لتحديد ما إذا كانت تُمثل أوراقًا مالية.
👈 اقرأ المزيد: الهيئة الأميركية SEC توافق على آلية خفية... قد تُفجّر تدفقات صناديق الكريبتو!
إشارات إيجابية للسوق... ولكن بشروط واضحة
رغم هذه المرونة، حرصت الهيئة على التأكيد بأن تصريحاتها لا تنطبق على جميع أنواع التخزين السائل، بل فقط على تلك التي تتوافق مع الشروط الدقيقة المذكورة في التقرير. ما يعني أن أي بروتوكول يقدم هذا النوع من الخدمات خارج هذه المواصفات ما يزال معرّضًا للمساءلة.
وتجدر الإشارة إلى أن هذه التوضيحات تأتي بعد سلسلة من القضايا البارزة، مثل قضية منصة Kraken في 2023، التي أجبرت على إيقاف خدمات الستاكينغ داخل أمريكا ودفع غرامة قدرها 30 مليون دولار لتفادي التصعيد القانوني.
Sponsoredالعبارة الشهيرة لرئيس الهيئة، غاري غينسلر، في ذلك الحين:
"Stake… وليس Steak!"، أصبحت مثالًا ساخرًا لطبيعة النقاش الذي دار في الأوساط التنظيمية.
👈 اقرأ المزيد: خطة ترامب لتنظيم الكريبتو: SEC تخسر بعض هيمنتها وCFTC تتسلّم صلاحيات جديدة
هل هي بداية لانفراج تنظيمي؟
هذه الخطوة تُضاف إلى حراك تنظيمي أشمل في الولايات المتحدة، شمل مؤخرًا إطلاق "Sprint Crypto" من قبل هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، إلى جانب توصيات متعددة صدرت عن البيت الأبيض لتنظيم القطاع.
Sponsored Sponsoredمن غير المستبعد أن نشهد في الأشهر المقبلة تصريحات جديدة من الـ SEC تحدد مواقفها من منتجات وخدمات أخرى، خصوصًا تلك المتعلقة بالتمويل اللامركزي والذكاء الاصطناعي في الكريبتو، والتي باتت تشكل محاور ساخنة على طاولة المشرّعين الأمريكيين.
👈 اقرأ المزيد: هل يُعرقل تأجيل خفض الفائدة موجة الصعود في سوق الكريبتو؟
خلاصة: التنظيم يقترب، ولكن بشروط اللعبة الجديدة
رغم أن التخزين السائل خرج بشكل جزئي من دائرة الاتهام، فإن الرسالة الأهم تبقى أن من يسير وفق قواعد واضحة ومعلنة يمكنه الاستمرار في الابتكار دون خوف من العقوبات.
الأسواق استجابت بإيجابية، والمطورون باتوا أمام فرصة ثمينة لتصميم خدماتهم بما يتماشى مع هذا التوجه التنظيمي الجديد.
