شهد سهم شركة مايكروستراتيجي MSTR هبوط حاد بنسبة 45% منذ بلوغه ذروته في نوفمبر الماضي. حيث تراجع من 543 دولارًا إلى قرابة 300 دولار مطلع العام الجديد. يأتي هذا الانخفاض على الرغم من استمرار الشركة، المُدرجة في مؤشر ناسداك 100، في تعزيز حيازتها من البيتكوين عبر صفقات شراء متتالية بلغت قيمتها مليارات الدولارات. مما جعلها تُصنف كأكبر شركة مدرجة تمتلك هذه العملة الرقمية.
أصبحت مايكروستراتيجي MicroStrategy أكبر شركة تمتلك البيتكوين على مستوى العالم، معتمدة على الأصل كوسيلة مبتكرة لدعم ميزانيتها العمومية في عام 2020. لكنها في الآونة الأخيرة جذبت انتباه وول ستريت كرهان محفوف بالمخاطر على البيتكوين.
استثمارات ضخمة في البيتكوين
في الأشهر الأخيرة، اتبعت مايكروستراتيجي سياسة متسارعة لشراء البيتكوين. إذ أضافت ما يصل إلى 446,400 وحدة من العملة الرقمية بقيمة تقديرية بلغت 43 مليار دولار. ولكن هذه الخطوة لم تحل دون تعرض قيمة سهم الشركة لتراجع كبير.
منذ أن بلغت أسهم مايكروستراتيجي ذروتها، قامت الشركة بشراء البيتكوين خمس مرات، ولكن كل عملية شراء كانت أقل من سابقتها.
على سبيل المثال، بعد أن اشترت ما قيمته 5.4 مليار دولار من البيتكوين في 25 نوفمبر. كانت عملية الشراء الأخيرة يوم الإثنين هي الأقل منذ أغسطس. ومع ذلك، لم يكن ذلك كافيًا لوقف الانخفاض المطوّل في سعر الأسهم.
عمليات الشراء الأخيرة كانت متباينة القيمة، حيث أنفق رئيسها التنفيذي مبالغ متباينة في كل مرة. وصلت في أحدث عملية إلى 200 مليون دولار. وهو ما يُعتبر أقل حجمًا مقارنة بما تم إنفاقه في فترات سابقة مثل صفقة 5.4 مليارات دولار المنفذة في 25 نوفمبر.
علاوة سعرية كبيرة جدا
يُعزى جزء من الاهتمام بسهم مايكروستراتيجي إلى استخدام الشركة أدوات تمويلية استثنائية، منها إصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة 7.3 مليارات دولار، لتوسيع قدرتها على اقتناء المزيد من البيتكوين.
لكن هذه الاستراتيجية رفعت القيمة السوقية للشركة إلى 73.2 مليار دولار. أي أعلى من قيمة ممتلكاتها من العملة الرقمية نفسها، ما خلق “علاوة سعرية” يرى بعض المحللين أنها قد لا تكون مستدامة على المدى البعيد.
و حسب منصة “MSTR Tracker”، يتداول السهم حاليًا بعلاوة تبلغ نحو 1.6 ضعف قيمة حيازته من البيتكوين. بعدما وصلت هذه النسبة في نوفمبر الماضي إلى 3.4 ضعف.
و يمكننا ملاحظة ذلك عند المقارنة بين أداء سهم مايكروستراتيجي MSTR الذي ارتفع 765% . مقابل سعر بيتكوين BTC الذي ارتفع بنسبة 260% خلال نفس المدة الموضحة في الرسم البياني المرفق.
ما دفع محللين لدى مؤسسة “Bernstein” إلى القول إن الشركة تؤسس لحالة تُبرر تلك العلاوة، خاصة مع قدرتها على زيادة عدد وحدات البيتكوين لكل سهم. حيث أن المستثمرين يمكنهم الحصول على التعرض المباشر للبيتكوين من خلال منتجات مثل صناديق ETF الفورية أو شراء الأصل مباشرة
تقييم المستثمرين وتغير المشاعر نحو سهم مايكروستراتيجي
أشار تقرير صادر عن 10X Research (10 إكس ريسيرش) إلى أن السوق بدأ يتجه إلى مزيد من الواقعية بشأن فكرة التعامل مع السهم كـ“رهان مُموَّل بالديون على البيتكوين”.
حيث يُقدَّر سعر البيتكوين الضمني لسهم مايكروستراتيجي بنحو 200 ألف دولار. وهو ما يراه محللو 10 إكس أنه رقم مرتفع لا يعكس القيمة الفعلية.
وعلى مدار العام الماضي، قفز سهم مايكروستراتيجي بنسبة 334%، متجاوزًا بكثير نمو البيتكوين البالغ 116% في نفس الفترة. ما دفع جهات مثل Citron Research (سيترون ريسيرش) إلى اتخاذ صفقة بيع على المكشوف ضد سهم مايكروستراتيجي. مع الاحتفاظ بصفقة شراء في البيتكوين، معتبرةً أنّ الشركة ابتعدت في تقييمها عن معطيات السوق الأساسية للعملة الرقمية.
في ديسمبر الفائت، انضمت مايكروستراتيجي رسميًا إلى مؤشر Nasdaq-100، في خطوة رحّبت بها شريحة واسعة من مؤيدي البيتكوين. إذ توقع محللون أن يجذب هذا الانضمام تدفقات بمليارات الدولارات إلى السهم.
وبالفعل، شهدت هذه الفترة قفزة في سعر العملة الرقمية، إذ لامست 108,000 دولار، لكن سرعان ما عادت للانخفاض بنسبة 10%، في حين تكبّد سهم الشركة خسائر أكبر بكثير.
تشير هذه التحولات إلى حالة ديناميكية في سوق البيتكوين والشركات المرتبطة به. حيث يراقب المستثمرون مستوى الانسجام بين القيمة السوقية للشركات وحجم حيازتها من الأصول المالية الرقمية. وبينما يستمر قطاع العملات الرقمية في التطور. تظهر التساؤلات حول مدى قدرة الاستراتيجيات القائمة على الديون في دعم شركات مثل مايكروستراتيجي على تحمّل الضغوط في حال استمرار تقلبات السوق.
إخلاء مسؤولية
جميع المعلومات المنشورة على موقعنا الإلكتروني تم عرضها على أساس حسن النية ولأغراض المعلومات العامة فقط. لذا، فأي إجراء أو تصرف أو قرار يقوم به القارئ وفقاً لهذه المعلومات يتحمل مسؤوليته وتوابعه بشكل فردي حصراً ولا يتحمل الموقع أية مسؤولية قانونية عن هذه القرارات.
