شهدت سعر سهم شركة مايكروستراتيجي (MSTR) انخفاضًا حادًا بنسبة 25% خلال الأيام الأخيرة، ما أثار مخاوف حول إمكانية تعرض الشركة لتسييل إجباري لحيازاتها الضخمة من البيتكوين. كونها أكبر شركة مدرجة تمتلك بيتكوين، زادت هذه التراجعات من قلق المستثمرين.
لكن، وفقًا للمحللين، فإن هيكلة ديون الشركة تمنحها مرونة مالية تقلل من احتمالية حدوث ذلك.
فهل يمكن أن يؤثر انهيار سعر بيتكوين على استقرار مايكروستراتيجي؟ وما مدى قدرة الشركة على مواجهة تقلبات السوق دون اللجوء إلى بيع أصولها الرقمية.
ما هو التسييل الإجباري ولماذا يُعد خطرًا؟
التسييل الإجباري هو عندما يتم إجبار شركة أو مستثمر على بيع أصوله لتغطية التزامات مالية غير مدفوعة، خاصة عندما يتم استخدام الرافعة المالية أو الديون لشراء الأصول.
ويحدث هذا عندما تتراجع قيمة الأصل (مثل البيتكوين) إلى مستوى يجعل الضمانات التي قدمها المستثمر أو الشركة غير كافية لتغطية الديون.
إذا لم يتمكن المستثمر أو الشركة من توفير أموال إضافية لتعويض النقص في الضمانات، يتم بيع الأصول تلقائيًا من قبل الوسطاء أو الجهات الدائنة، مما يؤدي إلى تفاقم انخفاض الأسعار في السوق.
هذا ما يعرف بـ"دوامة التسييل الإجباري"، حيث تؤدي عمليات البيع القسرية إلى مزيد من الانخفاض في الأسعار، مما يؤدي إلى تصفيات إضافية في السوق.
في حالة مايكروستراتيجي، التي تمتلك 499,096 BTC بقيمة تقدر بـ 44.4 مليار دولار، فإن انخفاضًا حادًا في السعر قد يثير تساؤلات حول قدرتها على تغطية ديونها البالغة 8.2 مليار دولار. ومع ذلك، فإن هيكلة ديونها تمنحها مرونة كبيرة تمنع حدوث بيع إجباري.
لماذا لا يُرجح حدوث تسييل إجباري لشركة "مايكروستراتيجي"؟
وفقًا لتحليل The Kobeissi Letter، فإن البنية المالية لـشركة "مايكروستراتيجي" توفر لها حماية كبيرة ضد سيناريو التسييل الإجباري.
فالشركة تموّل عمليات شراء البيتكوين من خلال السندات القابلة للتحويل، والتي تسمح لها بجمع رأس المال دون الحاجة إلى بيع أصولها أو تخفيف ملكية المساهمين بشكل فوري.
علاوة على ذلك، يسيطر مايكل سايلور، رئيس مجلس الإدارة والمؤسس المشارك، على 46.8% من حقوق التصويت، مما يجعل من المستحيل تقريبًا تمرير أي قرار استراتيجي رئيسي دون موافقته، بما في ذلك قرارات بيع الأصول أو تصفية الشركة.
كيف أثّر انهيار سوق العملات الرقمية على "مايكروستراتيجي"؟
شهدت الأسواق الرقمية موجة هبوط حادة أدت إلى تصفيات إجبارية بمئات الملايين من الدولارات، مما تسبب في انخفاض قيمة حيازات "مايكروستراتيجي" من البيتكوين بمقدار 3.7 مليار دولار. ومع ذلك، لم تلجأ الشركة إلى بيع أصولها، بل استمرت في اتباع استراتيجيتها طويلة الأجل، مستندةً إلى توقعات بارتفاع البيتكوين على المدى البعيد.
ما المخاطر التي قد تواجهها الشركة في المستقبل؟
رغم أن مايكروستراتيجي في وضع مالي مستقر نسبيًا، إلا أن هناك بعض المخاطر التي يمكن أن تؤثر عليها في المستقبل:
- استمرار ضعف السوق لفترة طويلة: إذا استمرت أسعار البيتكوين في الانخفاض لفترة ممتدة، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على إعادة تمويل ديونها أو تأمين ضمانات إضافية عند الحاجة.
- تراجع قدرة الشركة على جمع رأس المال: إذا فقد المستثمرون الثقة في استراتيجية الشركة أو واجهت الأسواق المالية ركودًا، فقد يصبح من الصعب على الشركة إصدار المزيد من السندات أو الأسهم لتمويل عملياتها.
- تقلبات تنظيمية: قد تؤثر السياسات الحكومية والضوابط التنظيمية على قدرة مايكروستراتيجي على الاحتفاظ بالبيتكوين أو التداول فيه بحرية.
أداء سهم "مايكروستراتيجي" في 2024
شهد سهم مايكروستراتيجي انخفاضًا حادًا بنسبة 45% من أعلى مستوياته في نوفمبر، حيث تراجع من 543 دولارًا إلى 300 دولار خلال ستة أسابيع فقط.
وعلى الرغم من ذلك، لا تزال الشركة تواصل زيادة حيازاتها من البيتكوين، حيث قامت مؤخرًا بشراء 200 مليون دولار إضافية من البيتكوين، ليصل إجمالي ما تمتلكه إلى 446,400 بيتكوين بقيمة 43 مليار دولار.
هل يمكن أن يؤثر هبوط البيتكوين على الشركة بشكل خطير؟
بحسب تحليل The Kobeissi Letter، حتى إذا انخفض سعر البيتكوين بنسبة 50% إلى 33,000 دولار، فإن أصول مايكروستراتيجي ستظل تفوق ديونها بنسبة 100%، مما يقلل من احتمالية إفلاسها أو تعرضها لتسييل إجباري قبل حلول مواعيد استحقاق ديونها في 2028 و2030.
الخلاصة
تعتمد مايكروستراتيجي نموذجًا ماليًا فريدًا يقوم على استخدام البيتكوين كأصل رئيسي لدعم ميزانيتها، مما يجعلها واحدة من أكثر الشركات المثيرة للجدل في الأسواق المالية.
رغم الانخفاض الحاد في سعر سهمها والتقلبات الكبيرة في سوق العملات الرقمية، لا تزال الشركة في وضع مالي مستقر، بفضل مرونتها المالية القوية، قدرتها على جمع رأس المال، وسيطرة مايكل سايلور على القرارات الاستراتيجية.
في النهاية، طالما لم يحدث "حدث بجعة سوداء" يؤدي إلى انهيار مفاجئ في الأسواق، فإن التسييل الإجباري لـ مايكروستراتيجي يظل احتمالًا ضعيفًا جدًا، ويبقى مستقبلها مرتبطًا بأداء البيتكوين واتجاهات السوق العامة.
إخلاء مسؤولية
جميع المعلومات المنشورة على موقعنا الإلكتروني تم عرضها على أساس حسن النية ولأغراض المعلومات العامة فقط. لذا، فأي إجراء أو تصرف أو قرار يقوم به القارئ وفقاً لهذه المعلومات يتحمل مسؤوليته وتوابعه بشكل فردي حصراً ولا يتحمل الموقع أية مسؤولية قانونية عن هذه القرارات.
