اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، بيتكوين شهدت عملة البيتكوين تصحيحًا حادًا من أعلى مستوى لها على الإطلاق فوق 109,000 دولار أمريكي، لتتداول الآن بين 95,000 و96,000 دولار أمريكي. وقد دفعت سرعة الانخفاض العديد من المستثمرين إلى طرح السؤال نفسه: إلى أي مدى يمكن أن تنخفض قيمة البيتكوين قبل أن تجد دعمًا حقيقيًا؟ تتناول هذه المقالة العوامل الرئيسية وراء حالة الذعر الحالية، وتحدد أهدافًا واقعية للانخفاض استنادًا إلى حقائق الاقتصاد الكلي ومقاييس سلسلة التوريد.
لماذا لا يزال السوق في حالة ذعر؟
هناك عاملان رئيسيان يغذيان الخوف على نطاق واسع.
أولاً، انهارت توقعات خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر 2025. تُظهر أداة CME FedWatch حاليًا احتمالًا بنسبة 42.9% فقط لخفض بمقدار 25 نقطة أساس، وهو انخفاض حاد عن مستوى اليقين الذي كان شبه مؤكد قبل أسابيع فقط. وقد أدى نقص بيانات التضخم والتوظيف، بالإضافة إلى الإشارات المتضاربة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول مما كان متوقعًا في سوق العملات المشفرة.
مصدر: أداة CME Fedwatch
ثانيًا، تسبب الإغلاق الحكومي الأمريكي السابق في تضخم حساب الخزانة العامة (TGA) إلى ما يقارب تريليون دولار. ورغم عودة الحكومة إلى العمل، فإن إطلاق هذه السيولة في الاقتصاد الأوسع لن يكون فوريًا. ويقدر المحللون أن الموجة الأولى من الأموال ستصل إلى الأسواق خلال يوم إلى خمسة أيام، مع زيادات ملحوظة خلال الأسابيع الستة التالية. وإلى أن تصل هذه السيولة، تظل الأصول الخطرة، بما فيها بيتكوين، تحت ضغط.
إلى أي مدى من الممكن أن ينخفض سعر البيتكوين واقعيا؟
تُشير البيانات الحالية على السلسلة إلى حالة من الحذر. يُظهر Glassnode أن تدفقات رأس المال على مدى 30 يومًا لعملات بيتكوين وإيثريوم ولايتكوين (ETH) في انخفاض مُطرد منذ 29 أكتوبر، مُؤكدًا بذلك رواية "شح السيولة". في غضون ذلك، ظل مؤشر الخوف والجشع في العملات المشفرة في حالة من الخوف الشديد لعدة أيام.
مصدر: بيانات Glassnode
الأهم من ذلك، أن خريطة توزيع تكلفة البيتكوين الحرارية تُظهر غيابًا شبه كامل لاهتمام الشراء خلال الانخفاض الأخير. وما لم يتجدد الطلب، يبقى احتمال استمرار الانخفاض قائمًا.
مصدر: بيانات Glassnode
بيانات URPD على السلسلة يسلط الضوء على منطقتين فراغيتين بارزتين حيث تم تغيير عدد قليل نسبيًا من العملات المعدنية:
● 81,000 دولار أمريكي – 89,000 دولار أمريكي
● 71,000 دولار أمريكي – 79,000 دولار أمريكي
غالبًا ما تُشكّل هذه المناطق منخفضة السيولة "منحدرات زلقة" خلال فترات البيع، مما يسمح للسعر بالهبوط بسرعة حتى يصل إلى منطقة ذات نشاط تداول تاريخي أكثر كثافة. إذا استمر ضغط البيع، فقد يختبر بيتكوين نطاق 81 ألف دولار أمريكي إلى 89 ألف دولار أمريكي على المدى القصير، مع كون النطاق الأدنى بين 71 ألف دولار أمريكي و79 ألف دولار أمريكي سيناريو أكثر تطرفًا، ولكنه لا يزال واردًا.
مصدر: بيانات Glassnode
متى قد تتحسن الظروف الاقتصادية الكلية؟
يأتي أوضح جدول زمني لتخفيف القيود من جدول قيادة الاحتياطي الفيدرالي. تنتهي ولاية جيروم باول كرئيس في مايو 2026. وفي ظل الإدارة الحالية، من المتوقع على نطاق واسع أن يتبنى خليفته موقفًا أكثر اعتدالًا يتماشى مع الدعوات لخفض أسعار الفائدة، مما يوفر دعمًا هيكليًا للأصول الخطرة في موعد أقصاه منتصف عام 2026.
وفي غضون ذلك، قد تؤدي المفاجآت الإيجابية ــ مثل تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة نقدية أسرع من المتوقع أو تسارع إنفاق إدارة السلع العلاجية ــ إلى انعكاس سريع في المشاعر وتقليص الانخفاض الحالي.
خاتمة
بيتكوين تواجه العملة الرقمية حاليًا عاصفةً من انخفاض احتمالات خفض أسعار الفائدة وتأخر السيولة المالية. تشير مقاييس السلسلة وبيانات URPD إلى أن مسار المقاومة الأقل لا يزال هابطًا نحو 81 ألف دولار أمريكي و89 ألف دولار أمريكي، وربما 71 ألف دولار أمريكي و79 ألف دولار أمريكي إذا اشتد الذعر. وبينما يبدو أن هناك احتمالًا لانخفاضات قصيرة الأجل، فمن المتوقع أن يتحسن الوضع الاقتصادي الكلي بشكل حاسم بحلول منتصف عام 2026 على أبعد تقدير، وربما قبل ذلك إذا عادت فيضانات السيولة قبل الموعد المحدد.
بالنسبة للمستثمرين، تُفضّل هذه البيئة الحذر، وإدارة المخاطر بانضباط، والاستعداد للتراكم عند مستويات دعم أعمق بمجرد ظهور إشارات الاستسلام. يُظهر التاريخ أن أشدّ تصحيحات بيتكوين كانت تسبق باستمرار أقوى فترات صعوده.
