شهدت أسهم شركة مايكروستراتيجي MSTR تراجع حادًا بنسبة فاقت 30% لتصل إلى 372 دولار يوم الخميس، وذلك بعد تصريحات من شركة Citron Research الاستثمارية المؤثرة، حيث كشفت عن اتخاذها صفقة بيع على المكشوف ضد الشركة، بينما حافظت على صفقة شراء طويلة في البيتكوين.
هذا الإعلان يأتي وسط تزايد المخاوف من المبالغة في تقييم سهم مايكروستراتيجي ، حيث يرى البعض أن تقييم الشركة قد أصبح مفرطًا.
صرحت Citron Research أن الاستثمار في البيتكوين أصبح "أسهل من أي وقت مضى"، مشيرة إلى صناديق ETF بيتكوين والأسهم المتاحة على منصات التداول مثل Coinbase وRobinhood.
وأضافت Citron، التي دعمت مايكروستراتيجي في عام 2020 بوصفها "أفضل طريقة للاستفادة من البيتكوين"، أن تقييم الشركة بات "منفصلًا تمامًا" عن أساسيات البيتكوين، رغم اقتراب العملة الرقمية من مستوى 100 ألف دولار بعد ارتفاع استمر لثلاثة أسابيع.
تراجع سهم MSTR أدى إلى محو حوالي 20 مليار دولار من القيمة السوقية لشركة مايكروستراتيجي ، مسجلًا تحولًا دراماتيكيًا بعد أن وصل السهم إلى مستوى قياسي داخلي بلغ 543 دولار خلال التداولات المبكرة.
ومنذ ذلك الحين، أصبح سهم مايكروستراتيجي ثاني أكثر الأسهم نشاطًا على مؤشر ناسداك من حيث حجم التداول بالدولار، بعد سهم إنفيديا NVDA، حسب المحلل إريك بالكوناس (Eric Balchunas)، المحلل الأول لصناديق ETF في بلومبرغ.
أشار المحلل إلى أن هذا الحجم من التداول لم يُشهد منذ فترة طويلة، مرجحًا أن يكون سهم GME (GameStop) آخر من قام بذلك.
ومن المعروف أن سهم GameStop أصبح مشهورًا كـ"سهم ميم" خلال جنون التداول في أوائل عام 2021، ما أدى إلى تقلبات حادة في سعر السهم.
علاقة شركة مايكروستراتيجي بالبيتكوين : المخاطر والفرص
في ظل توقعات بتنظيم حكومي أكثر وديّة للعملات الرقمية في الولايات المتحدة، دفعت شركات مثل مايكروستراتيجي إلى تعزيز موقعها وشراء المزيد من البيتكوين.
واتبعت الشركة استراتيجية لجمع رأس المال بشكل مكثف، ما زاد من التركيز على تقييمها العالي. فقد أتمت مايكروستراتيجي يوم الخميس عرض ديون قابل للتحويل بقيمة 3 مليارات دولار، تم رفعه من هدف أولي بلغ 1.75 مليار دولار بسبب الطلب القوي من المستثمرين.
وتحمل هذه السندات، التي تستحق في عام 2029، معدل تحويل يبلغ 1.4872 سهم لكل 1000 دولار من المبلغ الرئيسي، وهو ما يعادل 672 دولار للسهم—أي بزيادة 55% عن الأسعار الأخيرة للتداول.
تشير تحليلات إلى أن مايكروستراتيجي تعمل كمعزز مرفوع للبيتكوين، مستخدمة الديون القابلة للتحويل لشراء المزيد من البيتكوين بينما يتم تداول سهمها بعلاوة خلال الأسواق الصاعدة.
هذا يخلق حلقة ذاتية التعزيز، حيث ترفع أسعار البيتكوين من قيمة سهم MSTR، مما يسمح بجمع رأس مال إضافي لشراء المزيد من البيتكوين بأسعار منخفضة.
التأثير على سعر بيتكوين BTC
لكن هذا النهج يحمل مخاطرة كبيرة إذا دخلت البيتكوين في سوق هابطة ممتدة تدفع سهم MSTR تحت أسعار تحويل السندات المستحقة، والتي تبلغ قيمتها الإجمالية 4.8 مليار دولار.
في مثل هذا السيناريو، قد تضطر مايكروستراتيجي إلى بيع البيتكوين الذي تملكه لسداد الدائنين، خاصة مع احتياطيات نقدية محدودة تقدر بحوالي 46.3 مليون دولار، مما قد يؤدي إلى سلسلة من التصفية الاضطرارية وانخفاضات متتالية في سعر البيتكوين.
حاليًا، تحتفظ مايكروستراتيجي بحوالي 331,200 BTC اشتربت بمتوسط سعر 49,874 دولار لكل عملة، ما يجعلها "أول وأكبر شركة خزينة للبيتكوين في العالم".
وتبلغ القيمة الإجمالية لمقتنياتها من البيتكوين حوالي 32 مليار دولار، بينما ارتفعت القيمة السوقية للشركة إلى حوالي 107 مليارات دولار—وهو ارتفاع كبير مقارنة بأواخر عام 2023 عندما كانت قيمة السهم تعادل تقريبًا قيمة مقتنياتها من البيتكوين.
رغم تراجع السهم يوم الخميس، إلا أن أداء الشركة منذ بداية العام يبقى قويًا، حيث ارتفع السهم بنسبة تقارب 500% مقارنة بارتفاع البيتكوين بنسبة 110% ومؤشر S&P 500 بنسبة 25%.
ومع ذلك، كما يشير موقف Citron للبيع القصير، فإن الحفاظ على هذا الأداء المتفوق قد يكون تحديًا في ظل تقييم المستثمرين لمزايا علاوة مايكروستراتيجي مقارنة بالاستثمار المباشر في البيتكوين.
إخلاء مسؤولية
جميع المعلومات المنشورة على موقعنا الإلكتروني تم عرضها على أساس حسن النية ولأغراض المعلومات العامة فقط. لذا، فأي إجراء أو تصرف أو قرار يقوم به القارئ وفقاً لهذه المعلومات يتحمل مسؤوليته وتوابعه بشكل فردي حصراً ولا يتحمل الموقع أية مسؤولية قانونية عن هذه القرارات.
